2024年8月21-22日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第十八屆中國(guó)基金合伙人大會(huì)在上海召開?，F(xiàn)場(chǎng)400+知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險(xiǎn)資、富有家族、VC/PE等出席，聚合萬億級(jí)可投資本，分享中國(guó)LP市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，共探新周期下的創(chuàng)投之路。

本場(chǎng)《打造產(chǎn)業(yè)投資新生態(tài)》影響力對(duì)話，由倚鋒資本CEO朱湃主持，對(duì)話嘉賓為：

寧波市甬元投資基金有限公司副總經(jīng)理馮誠力

日初資本管理合伙人何晨耕

浦發(fā)硅谷銀行華東負(fù)責(zé)人李夢(mèng)溪

浙江金控投資管理有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理盛建峰

東方嘉富創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)徐曉

以下為對(duì)話實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

朱湃：非常感謝所有到場(chǎng)的朋友們，感謝大家來聆聽我們分享如何打造產(chǎn)業(yè)投資新生態(tài)的觀點(diǎn)。雖然這個(gè)話題我們已經(jīng)討論了很多年，但中國(guó)的創(chuàng)投領(lǐng)域還很年輕，生態(tài)也在不斷地發(fā)展和變化。今天，我們有幸邀請(qǐng)到了不同代表，相信通過我們的交流，一定能碰撞出許多有益的火花。接下來，請(qǐng)各位嘉賓依次簡(jiǎn)單介紹一下自己。

馮誠力：我來自寧波甬元基金，是一家新成立的公司，隸屬于新組建的寧波金投控股集團(tuán)，是寧波市財(cái)政部下屬的市國(guó)資企業(yè)，也是去年寧波市新設(shè)立的政府投資基金的平臺(tái)。作為一家一級(jí)母基金，我們專注于全領(lǐng)域、全生命周期的投資，目標(biāo)是通過500億母基金的投資，帶動(dòng)寧波形成3000億的基金集群，來賦能寧波的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)，依托集團(tuán)在金融牌照、主題開發(fā)、園區(qū)+基金等方面的優(yōu)勢(shì)，以及金融控股集團(tuán)的背景，希望能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供支持。

何晨耕：日初資本是成立于2020年的新機(jī)構(gòu)。我們以美元起家，首支基金關(guān)賬6.3億美元，主要聚焦在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)投資。日初創(chuàng)始人陳峰也是一位杰出的消費(fèi)行業(yè)創(chuàng)業(yè)者，我在參與管理基金之前，也有多年的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。用一句話給定義我們，應(yīng)該就是從消費(fèi)產(chǎn)業(yè)中來，再投資回消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。盡管當(dāng)前的大環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但我們希望通過圍繞產(chǎn)業(yè)深耕和出海全球化的新探索，與大家共同探討一些積極樂觀的發(fā)展方向。

李夢(mèng)溪：浦發(fā)硅谷銀行是中國(guó)首家專注創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的科創(chuàng)銀行，自2012年成立以來，浦發(fā)硅谷銀行持續(xù)不斷迭代和升級(jí)，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能制造、半導(dǎo)體、生命科學(xué)與醫(yī)療、氣候科技與新能源等科技創(chuàng)新領(lǐng)域，與逾5000家高成長(zhǎng)的企業(yè)及400多家國(guó)內(nèi)頂尖的風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)展開深度緊密合作，尤其是一級(jí)市場(chǎng)的被投企業(yè)，我們同時(shí)也服務(wù)于市場(chǎng)上所有活躍的人民幣和美元基金。今天，我非常高興能與大家分享我們十多年來對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注，以及我們對(duì)企業(yè)銀行客戶的深入反饋。

盛建峰：我來自浙江金控管理有限公司。自2012年成立以來，浙江金控投資管理有限公司作為浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金的管理人，一直負(fù)責(zé)該基金的運(yùn)作和投資。浙江省產(chǎn)業(yè)基金的管理初始規(guī)模約為351億，已經(jīng)累計(jì)認(rèn)繳金額達(dá)到500億元，投資了近1500家省內(nèi)企業(yè)。從2023年開始，浙江省政府產(chǎn)業(yè)基金在3.0版的基礎(chǔ)上進(jìn)行了一系列優(yōu)化調(diào)整，我們?cè)O(shè)立了“4+1”專項(xiàng)基金，目前已成立15支基金，包括10支專項(xiàng)基金、4支母基金和1支軍工基金，總規(guī)模約650億。自去年以來，我們也開始與國(guó)內(nèi)GP展開新一輪的合作，今年上半年已經(jīng)完成了15支基金的組建，我們期待與更多行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀機(jī)構(gòu)開展合作。

徐曉：我來自東方嘉富。東方嘉富是浙江省國(guó)有上市公司浙江東方旗下的投資平臺(tái)，我們的業(yè)務(wù)涵蓋一級(jí)股權(quán)投資和二級(jí)證券投資。一級(jí)股權(quán)投資是主業(yè)，目前管理規(guī)模約為150億，主要投資方向是浙江省的三大科創(chuàng)高地——智能制造與新材料、生命科學(xué)以及互聯(lián)網(wǎng)+相關(guān)的新一代信息技術(shù)領(lǐng)域。我們主要關(guān)注早期投資，將80%的資金投入到前兩輪，期待未來有機(jī)會(huì)與大家合作。

朱湃：我們倚鋒資本是一家專注于醫(yī)療領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)，我們主要關(guān)注新藥研發(fā)和高端醫(yī)療設(shè)備，管理資金規(guī)模大約60億，已經(jīng)助力十四個(gè)企業(yè)完成了IPO，投資了超過90家企業(yè)?，F(xiàn)在，請(qǐng)大家討論一下，目前行業(yè)里出現(xiàn)了哪些新的模式、新的生態(tài)和新的玩法。

馮誠力：談到新方向，我們公司是新成立的，寧波之前的引導(dǎo)基金規(guī)模相對(duì)較小，現(xiàn)在我們已經(jīng)打造了一個(gè)以增量為主的母基金，這本身就是新趨勢(shì)。我們不局限于天使、VC或PE基金，而是全生命周期、全產(chǎn)業(yè)鏈的基金，這也是新的方向。對(duì)于地方政府基金來說，如果只專注于某一企業(yè)的投資階段，可能無法滿足政府的政策需求，所以我們希望能夠陪伴企業(yè)全生命周期的成長(zhǎng)。

另外，關(guān)于基金的新布局，政府投資基金主要做兩件事：一是母基金投資，二是重大項(xiàng)目的直投。母基金投資分為三塊業(yè)務(wù)：一塊是與區(qū)縣為主的聯(lián)合基金，以招引為主，但我們希望能夠與市區(qū)協(xié)同，通過市平臺(tái)鏈接省里和央企或國(guó)家級(jí)基金。寧波裝備基金就是發(fā)揮了鏈接的優(yōu)勢(shì)，這是新趨勢(shì)。

雖然國(guó)資在基金中占比會(huì)比較高，但我們還是希望有不同訴求的國(guó)資，比如市區(qū)，最終為浙江和寧波提供支持。在這個(gè)過程中，區(qū)縣聯(lián)合基金既體現(xiàn)了返投或招引的訴求，同時(shí)也希望能帶動(dòng)社會(huì)資本投資。我們希望基金結(jié)構(gòu)上不是完全由政府完全出資，管理辦法里有一條，希望有非管理人的第三方社會(huì)資本占20%，讓基金更加合理化，更能夠在具體決策時(shí)市場(chǎng)化，通過市場(chǎng)化手段完成政策目標(biāo)。

同時(shí)，對(duì)返投有前置認(rèn)定的設(shè)置，就是在出資半年前或盡調(diào)函之后，就要求返投。管理人有很多主動(dòng)去投好項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，既能完成政策目標(biāo)，又能在管理的基金做返投前置，我們做認(rèn)定。這些設(shè)置更好地結(jié)合了招引訴求和實(shí)際管理人能做的事情。

第二，除了區(qū)縣聯(lián)合以外，還有產(chǎn)業(yè)鏈基金，這個(gè)主題是圍繞著產(chǎn)業(yè)資本。寧波制造業(yè)基礎(chǔ)比較好，產(chǎn)業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)也比較發(fā)達(dá)，圍繞當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)鏈主我們做賦能。有產(chǎn)業(yè)資本在背后，對(duì)管理人來說也是多方的驗(yàn)證和支持。當(dāng)然我們會(huì)比較關(guān)注寧波的龍頭企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，也歡迎招引產(chǎn)業(yè)鏈主，我們幫他做大做強(qiáng)，提升國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，關(guān)于并購基金的布局?，F(xiàn)在IPO收緊的情況下，資本市場(chǎng)上并購會(huì)是比較大的趨勢(shì)。所以我們現(xiàn)在做政府投資基金，既有招引，又有落實(shí)的政策，還有對(duì)產(chǎn)業(yè)的賦能，另外還有在并購方面的新趨勢(shì)。

還有現(xiàn)在從數(shù)據(jù)上來說，大家主要關(guān)注兩塊，投早投小，或者投成熟，中間這一塊沒有人太多的關(guān)注。從政府投資基金來說，怎么解決企業(yè)在成長(zhǎng)過程中的問題。我一直認(rèn)為不應(yīng)該完全都給管理人，比如說返投和企業(yè)最后的退出。因?yàn)槿绻覀兘M建基金的時(shí)候，就像LP和GP走到一起，不可能說把所有的責(zé)任人都給另外一方，對(duì)于企業(yè)返投任務(wù)的完成和企業(yè)最后成長(zhǎng)退出，應(yīng)該是雙方共同賦能。

所以從地方的政府基金來說，能夠調(diào)動(dòng)的資源和在后續(xù)持續(xù)關(guān)注上會(huì)做到比較大的賦能。還有后續(xù)的返投落實(shí)和跟蹤，以及投后的工作，整個(gè)生命周期要一起走下來。對(duì)GP來說，未來也會(huì)更多關(guān)注企業(yè)的投后，我相信每個(gè)GP投的企業(yè)都希望能夠走好，而不是希望最后走到訴訟這一步。

何晨耕：我愿意坦誠地分享日初在過去幾年的親身經(jīng)歷和從中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。雖然2020年成立到現(xiàn)在也還不到4年的時(shí)間，但仿佛已經(jīng)走過了8年甚至10年的路。我們自己的基因有濃厚的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)烙印，從零起步，逐步發(fā)展壯大并實(shí)現(xiàn)退出的完整經(jīng)歷。在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，我們其實(shí)也做了擴(kuò)賽道的探索。2021年開始我們專門組了一個(gè)新團(tuán)隊(duì)深入研究能源，也出手了個(gè)別項(xiàng)目，目前來看還是對(duì)于整體行業(yè)周期沒有把握到位，不過這些經(jīng)驗(yàn)還是非常寶貴的，讓我們對(duì)市場(chǎng)有了更強(qiáng)的敬畏心，并且對(duì)自己的能力圈邊界形成了更清晰的認(rèn)知，這也是一個(gè)自我迭代和蛻變的過程。

回到消費(fèi)產(chǎn)業(yè)本身，分享一些我們的思考。消費(fèi)產(chǎn)業(yè)覆蓋面廣泛，但從機(jī)構(gòu)投資者的角度來看，值得投資的賽道并不多?？v觀歐美日韓等發(fā)達(dá)消費(fèi)市場(chǎng)，估值上百億人民幣的優(yōu)質(zhì)公司，行業(yè)集中度相當(dāng)高。所以我們要?jiǎng)?chuàng)新，第一步是明確我們不能做什么，不去做什么。有了這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，我們就有了深入研究行業(yè)邏輯，深入整合行業(yè)資源，深入挖掘投資機(jī)會(huì)的時(shí)間和精力。站在一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人的時(shí)間，我們所理解的產(chǎn)業(yè)投資，就是在我們篩選的行業(yè)賽道，充分整合產(chǎn)業(yè)資源，與頭部產(chǎn)業(yè)合作，一同布局賽道未來的新增長(zhǎng)點(diǎn)，無論是拓品類，拓品牌，還是出海拓市場(chǎng)。

投資機(jī)構(gòu)要想做好產(chǎn)業(yè)投資，就一定要與產(chǎn)業(yè)合作伙伴在早期就形成合作共贏關(guān)系，而不是等到項(xiàng)目成熟后再找產(chǎn)業(yè)伙伴來接盤。我們認(rèn)為，流動(dòng)性是整個(gè)行業(yè)的共性問題，退出可能需要相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。因此，日初更傾向于從一開始就共同打造產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，讓產(chǎn)業(yè)參與進(jìn)來，無論是從商業(yè)合作還是股權(quán)投資的角度，共同規(guī)劃新的發(fā)展曲線，實(shí)現(xiàn)共贏。這是我們從產(chǎn)業(yè)視角回歸消費(fèi)主賽道的一些思考，并且近一年以來在逐步執(zhí)行落地。

李夢(mèng)溪：我們銀行在過去十多年里一直扮演著深入觀察者的角色。近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地緣政治的變化使得企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)已不再局限于單一產(chǎn)品，而是上升到了產(chǎn)業(yè)鏈乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)層面。作為金融機(jī)構(gòu)的一部分，對(duì)我們來說，深入理解產(chǎn)業(yè)、準(zhǔn)確把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、與產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者——即產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的溝通與合作，變得尤為關(guān)鍵。

從機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，我們?cè)谌藛T配置、外部交流和信息輸出等方面都更加主動(dòng)積極地與產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者建立聯(lián)系。近幾年，我們也在反思中國(guó)在光伏、鋰電池、功率半導(dǎo)體等幾個(gè)重度投資行業(yè)中遇到的共性問題——供需不平衡，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)內(nèi)卷化。我們一直在與產(chǎn)業(yè)界人士及一級(jí)市場(chǎng)合作伙伴進(jìn)行溝通，探討如何解決這些問題，尋找市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的新業(yè)態(tài)。

例如張汝京博士在半導(dǎo)體領(lǐng)域提出的CIDM模式，這并非最近提出的新業(yè)態(tài)，但是我們認(rèn)為這種模式在當(dāng)下環(huán)境中非常值得關(guān)注。CIDM模式允許多家公司通過共同持股，不單獨(dú)建設(shè)自己的產(chǎn)能，而是聯(lián)合建立共享的產(chǎn)能空間。這樣，企業(yè)不僅可以鎖定產(chǎn)能和共同提升制程技術(shù)，還可以在人員、技術(shù)和具有通用性的知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面實(shí)現(xiàn)共享與互通。雖然在中國(guó)，采用CIDM模式落地的企業(yè)并不多，但這是重復(fù)生產(chǎn)的一種新方式。我們一直在持續(xù)關(guān)注各行業(yè)中類似CIDM的新模式，并希望為中國(guó)產(chǎn)業(yè)找到一個(gè)既能提升整體競(jìng)爭(zhēng)力，又能避免重復(fù)建設(shè)產(chǎn)能和避免過度內(nèi)卷的有效途徑和解決方案。

盛建峰：為專注于政府產(chǎn)業(yè)基金投資管理的機(jī)構(gòu)，我們也在根據(jù)宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化，關(guān)注各個(gè)地方政府在產(chǎn)業(yè)運(yùn)作模式上的變化以及隨之而來的政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作管理模式的變化。近兩年，以下這些變化尤為明顯：

首先，過去各級(jí)地方政府和國(guó)資主要聚焦于本區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，圍繞自己的區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和投資，通常各自為政。近兩年隨著行業(yè)進(jìn)入下行周期，以及產(chǎn)業(yè)基金管理專業(yè)化要求越來越高，政府產(chǎn)業(yè)基金的專業(yè)化合作也開始更加開放，彼此之間的合作愈發(fā)顯著。以我們?nèi)ツ陞⑴c的4+1基金為例，我們通過遴選選出了作為廣東國(guó)資的粵科作為管理人，加入了“4+1”專精特新的母基金管理，實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)三角和珠三角國(guó)資基金管理人的互動(dòng)與合作，充分各自發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)提升我們專精特新母基金的專業(yè)化運(yùn)作，目前的基金已經(jīng)開始運(yùn)作，推進(jìn)情況比較理想。

其次，政府產(chǎn)業(yè)基金在投資管理上，在政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上，更精準(zhǔn)化、更精細(xì)化，在投資布局上，對(duì)于具體的行業(yè)賽道開始進(jìn)行細(xì)分，對(duì)不同的投資階段采用投資方式更多樣化，對(duì)投資機(jī)構(gòu)的政策目標(biāo)落實(shí)上更體系化。例如，深圳自2021年起開始對(duì)20+8產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，圍繞不同的賽道和產(chǎn)業(yè)布局。浙江省則聚焦于“415X”產(chǎn)業(yè)和“315”科創(chuàng)體系，設(shè)立了10支集群基金，2支專精特新母基金、2支科創(chuàng)母基金，整體打法越來越專業(yè)化，賽道越來越精細(xì)化。

第三點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)過一輪布局周期后，各級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金出現(xiàn)了整合的趨勢(shì)。一是目前“4+1”基金的組建與運(yùn)作實(shí)現(xiàn)了省、市、區(qū)（縣）的整合和統(tǒng)一。同時(shí)，區(qū)縣級(jí)基金由于缺乏專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)和投資資金相對(duì)規(guī)模較小等情況，逐漸退出和被整合，向市級(jí)或省級(jí)產(chǎn)業(yè)基金集中，這對(duì)GP未來的募資和地方政府合作也將產(chǎn)生重大影響。

第四是從合作伙伴的角度來看，專注于細(xì)分領(lǐng)域和賽道的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和GP開始脫穎而出，而綜合性投資基金可能部分機(jī)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型難而退出市場(chǎng)。例如，今天在座的何總專注于消費(fèi)賽道的基金和主持人朱總在醫(yī)療賽道的投資以及徐總所在的東方嘉富，都是在自己專注的賽道上，近幾年都取得了較好的的成績(jī)，這也是這一變化的一個(gè)很好例證。在我們的科創(chuàng)母基金和專項(xiàng)基金的子基金遴選征集過程中，這一趨勢(shì)非常明顯，越來越多專注于細(xì)分領(lǐng)域和賽道的早期創(chuàng)投機(jī)構(gòu)脫穎而出。

最后一點(diǎn)，隨著技術(shù)創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，近兩年許多科技型項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)成功率在明顯提升?；鸸芾砣撕虶P應(yīng)更多關(guān)注科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，投早、投小、投科技。特別是當(dāng)下國(guó)內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中，具有在產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同中實(shí)現(xiàn)卡脖子技術(shù)和產(chǎn)品突破的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。近年來從很多創(chuàng)業(yè)者的身份看，很多創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)大多數(shù)都具有高校和技術(shù)背景。

徐曉：首先對(duì)浙江省金控對(duì)東方嘉富的認(rèn)可表示衷心的感謝。我們剛剛通過了科創(chuàng)母基金一期管理人的選拔，目前正在籌備第六期的科創(chuàng)基金。

作為直投基金的GP或管理人，我們觀察到市場(chǎng)近兩年出現(xiàn)了一些新變化。這些變化并非模式上的創(chuàng)新，而是在基金運(yùn)作端，管理人親自參與的情況越來越普遍。在2018年之前，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)多以TO C或消費(fèi)類創(chuàng)業(yè)為主，對(duì)團(tuán)隊(duì)完整性的要求并不像TO B端的科技型企業(yè)那樣高。但現(xiàn)在，隨著TO B科技型企業(yè)的興起，很多由科學(xué)家或大廠資深高管創(chuàng)辦的企業(yè)，需要管理人更深入地參與到創(chuàng)業(yè)過程中，尤其是在早期孵化和成長(zhǎng)階段。有時(shí)，基金管理團(tuán)隊(duì)甚至像聯(lián)合創(chuàng)始人一樣，與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)共同發(fā)起設(shè)立公司。

為此，我們?cè)诿科诳苿?chuàng)基金中都會(huì)拿出10%的資金，專門用于尋找并支持一些團(tuán)隊(duì)，共同設(shè)立科創(chuàng)型企業(yè)，專注于科技行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域。我們不會(huì)提出過高的估值要求，而是以聯(lián)合創(chuàng)始人的身份參與，不要求對(duì)賭或回購。這種做法正被越來越多的機(jī)構(gòu)嘗試和探索。我們每年都會(huì)進(jìn)行兩三個(gè)這樣的項(xiàng)目投資布局。

其次，從項(xiàng)目端和被投企業(yè)本身的趨勢(shì)來看，出海已成為一個(gè)確定性的方向，分為主動(dòng)和被動(dòng)兩種情況。一方面，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩和消費(fèi)市場(chǎng)不振，企業(yè)需要尋求海外市場(chǎng)來消化產(chǎn)能；另一方面，有些企業(yè)作為供應(yīng)鏈的一部分，跟隨下游客戶進(jìn)行出海布局。今天的出海與以往不同，不再是簡(jiǎn)單地將產(chǎn)品從中國(guó)生產(chǎn)后銷往全球，而是要求中國(guó)企業(yè)家從一開始就將自己視為全球化公司，在全球范圍內(nèi)布局產(chǎn)品和市場(chǎng)。這可能涉及到零部件在中國(guó)生產(chǎn)，裝備和集成在靠近客戶的地方完成，而客戶交付則直接在客戶旁邊進(jìn)行。這對(duì)新一代中國(guó)企業(yè)家來說既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

同時(shí)，出海的成本問題也值得關(guān)注。盡管中國(guó)在勞動(dòng)力成本方面具有優(yōu)勢(shì)，但一些關(guān)鍵核心零部件的成本并不比海外便宜，因?yàn)檫@些部件往往需要從海外進(jìn)口。這就要求企業(yè)在全球范圍內(nèi)布局供應(yīng)鏈，考慮是在海外購買零部件后在中國(guó)組裝，還是直接在海外采購并組裝、銷售和提供售后服務(wù)。此外，地緣政治因素也給中國(guó)企業(yè)家?guī)砹颂魬?zhàn)，如最近一家企業(yè)在向歐洲交付制造業(yè)設(shè)備時(shí)，就面臨了運(yùn)輸成本高昂和航道受限的問題。這些新課題都需要去面對(duì)和解決。

朱湃：我們這個(gè)專場(chǎng)非常特別，聚集了不同生態(tài)的代表，包括政府出資代表、銀行代表，以及倚鋒在內(nèi)的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)，代表三個(gè)市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)。由于時(shí)間關(guān)系，我會(huì)將我的問題拆分成幾個(gè)小問題分別提問。

首先，我想請(qǐng)問來自浙江的兩位政府出資代表，首先感謝盛總對(duì)我們倚鋒的支持，尤其是在出資方面已經(jīng)進(jìn)行了合作。目前，政府出資平臺(tái)在整個(gè)生態(tài)中扮演著非常重要的角色。今天上午的嘉賓提到了中國(guó)特色的創(chuàng)投環(huán)境。我想問的是，未來政府投資平臺(tái)在生態(tài)中將扮演怎樣的角色？是否會(huì)趨向于市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)，還是說會(huì)繼續(xù)承擔(dān)其特殊使命？

馮誠力：剛才提到生態(tài)問題，我想借此機(jī)會(huì)談?wù)?。GP都在創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)在政府生態(tài)是LP也要往GP組建基金的角度去做，這是生態(tài)中一個(gè)很好的體驗(yàn)。在生態(tài)中體現(xiàn)作用，浙江和寧波都比較務(wù)實(shí)，關(guān)鍵在于如何組建基金，如何讓引進(jìn)的企業(yè)融入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈，并通過出海方式走向國(guó)際。寧波上半年的企業(yè)出海活動(dòng)較多，特別是在制造業(yè)領(lǐng)域。因此，政府投資基金可以扮演多重角色，從政府官員的角度提供政策支持，也可以從基金的角度，通過公司制或合伙制，從公司治理的角度為企業(yè)提供賦能。

我們集團(tuán)將銀行、保險(xiǎn)、證券和土地園區(qū)開發(fā)結(jié)合起來，是為了在整個(gè)生命周期中更好地引導(dǎo)、引領(lǐng)和賦能。

第二，浙江的干部非常務(wù)實(shí)，能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。盛總提到浙江正在打造多級(jí)聯(lián)動(dòng)體系，我相信在募資、投資、管理和退出等各個(gè)階段都會(huì)有政府投資基金的參與，共同打造良好生態(tài)。盛總也提到了粵科在廣東打造的全國(guó)性生態(tài)，通過LP的角度牽頭整合資源，這是一個(gè)很好的切入點(diǎn)。

GP之間的互通可能性相對(duì)較低，但通過LP可以把它們結(jié)合起來。我們希望GP在當(dāng)?shù)卦O(shè)立團(tuán)隊(duì)，并提供辦公場(chǎng)地，促進(jìn)人與人之間的面對(duì)面交流，共同做好基金或基金集群。

盛建峰：作為產(chǎn)業(yè)基金，其核心使命是通過市場(chǎng)化手段支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，這個(gè)初心沒有變，也不會(huì)變。從我們的角度來看，產(chǎn)業(yè)基金在支持產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展方面發(fā)揮著三個(gè)作用：

第一，引領(lǐng)作用。政府產(chǎn)業(yè)基金始終是彌補(bǔ)市場(chǎng)缺位的，在整個(gè)過程中首先要發(fā)揮引領(lǐng)作用，引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級(jí)，在關(guān)鍵重大項(xiàng)目或產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目上發(fā)揮關(guān)鍵少數(shù)角色，不僅是市場(chǎng)參與主體，更多是發(fā)揮標(biāo)桿意義。

第二，布局作用。產(chǎn)業(yè)基金在運(yùn)作過程中承擔(dān)的使命不僅僅是獲得收益，更重要的是對(duì)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行優(yōu)化和布局。例如，4+1基金的布局是基于浙江省的塊狀經(jīng)濟(jì)和各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行設(shè)置和布局的，目的是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第三，平臺(tái)作用。在宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，尤其是在浙江這樣一個(gè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和資本轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)依靠?jī)?nèi)生動(dòng)力已不足以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)基金在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)項(xiàng)目和轉(zhuǎn)型過程中，發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)和政府資源優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)更上一層樓，做到“幫忙不添亂，到位不越位”。最后，通過整合政府、企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、高校和研究機(jī)構(gòu)的資源，形成良性產(chǎn)業(yè)互動(dòng)，推動(dòng)有機(jī)生態(tài)的形成，這是政府產(chǎn)業(yè)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的重要貢獻(xiàn)。

朱湃：下一個(gè)問題想問一下浦發(fā)硅谷銀行的李總，目前創(chuàng)投行業(yè)正面臨寒冬，如果創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不投資或資金短缺，作為銀行代表，特別是浦發(fā)硅谷銀行這樣的科創(chuàng)銀行代表，將如何支持這些企業(yè)？未來在生態(tài)中是否會(huì)扮演更重要的角色？

李夢(mèng)溪：一級(jí)市場(chǎng)的寒冬導(dǎo)致整體募資和投資金額明顯下降。同比上半年，募資金額和投資金額都下降了約40%。即便直接投資金額減少，企業(yè)對(duì)資金的需求并不會(huì)減少。因此，間接投資，特別是銀行的資金支持變得尤為重要。

我們銀行作為科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)者已有13年經(jīng)驗(yàn)，并一直定位自己為一級(jí)市場(chǎng)的股債樞紐。在過去13年中，我們積累了對(duì)創(chuàng)新市場(chǎng)生態(tài)伙伴的深入了解，包括財(cái)務(wù)投資人、國(guó)資基金、產(chǎn)業(yè)投資人以及科創(chuàng)企業(yè)等。我們希望通過這些了解，幫助生態(tài)中的每個(gè)環(huán)節(jié)更好地理解各機(jī)構(gòu)的需求，并通過這種方式，介紹和幫助同業(yè)組成科創(chuàng)銀行聯(lián)盟，為一級(jí)市場(chǎng)的被投企業(yè)提供更多信貸資金支持。

朱湃：最后一個(gè)問題，關(guān)于出海。在創(chuàng)投和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，出海已經(jīng)成為近兩年的一個(gè)熱點(diǎn)。徐總分享了中國(guó)企業(yè)出海的優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)在，我想詢問在當(dāng)前環(huán)境和生態(tài)下，企業(yè)出海會(huì)遇到哪些阻礙？有哪些行業(yè)或領(lǐng)域特別適合走出去？中國(guó)企業(yè)在未來出海中，在國(guó)際市場(chǎng)和大生態(tài)中將扮演怎樣的角色？

何晨耕：我剛剛結(jié)束了一個(gè)月的美國(guó)考察。一句話概括，消費(fèi)類目中出海仍然大有可為。相較“出?！?，我其實(shí)更喜歡用“溢出效應(yīng)”這個(gè)詞。不僅是消費(fèi)行業(yè)，我們的供應(yīng)鏈和人才基礎(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入工程師紅利時(shí)代，不再是簡(jiǎn)單的廉價(jià)勞動(dòng)力時(shí)代。一方面是供應(yīng)鏈的溢出效應(yīng)，另一方面是人才的溢出效應(yīng)。

在過去三五年里，我們注意到新創(chuàng)業(yè)者的供給帶來了人才溢出效應(yīng)，這是時(shí)代人口結(jié)構(gòu)的紅利。95后創(chuàng)業(yè)者在海外生活和成長(zhǎng)，對(duì)文化共通性有深刻理解，這對(duì)消費(fèi)品牌溢價(jià)至關(guān)重要。此外，互聯(lián)網(wǎng)模式的創(chuàng)新引領(lǐng)，如昨天大火的游戲，顯示我們有很多可以輸出的認(rèn)知能力。

我們看到的問題是非共識(shí)層面的，比如文化價(jià)值觀的共情能力。出海后需要本土化，將供應(yīng)鏈資源移至海外，實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)。這是未來5-10年我們非常期待的，但目前來看，是一個(gè)較大的挑戰(zhàn)。溢出是第一步，但溢出之后需要本土化。我們要考慮溢出的效應(yīng)如何能從一開始的走出去，到長(zhǎng)期的本土化，如何落地生根，這是我們未來非常期待的，但目前看來是一個(gè)較大的挑戰(zhàn)。

徐曉：您剛才提到的出海挑戰(zhàn)，主要有兩個(gè)方面。首先是出海整體戰(zhàn)略的制定。我非常贊同何總的一句話，出海的最終目的是實(shí)現(xiàn)本土化。我們不能僅僅拿著國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈去征服全球市場(chǎng)，這樣的心態(tài)很可能會(huì)導(dǎo)致失敗。如果我們單純依靠國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)去海外市場(chǎng)，很容易遭到當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈和客戶的排斥，這種情況在一些地方已經(jīng)引起了反彈，值得我們警惕。

我們應(yīng)該考慮如何將供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)與當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)結(jié)合，更好地服務(wù)本地客戶，這才是出海戰(zhàn)略的真正目的。因此，對(duì)于新一代企業(yè)家來說，如何將自己定位為全球化公司，深刻理解出海的意義，這一點(diǎn)非常重要。中國(guó)出口的順差金額曾經(jīng)是德國(guó)的十倍，這是一個(gè)驚人的數(shù)字，現(xiàn)在雖然降至四倍左右，但出海并不等于簡(jiǎn)單的出口，這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)挑戰(zhàn)是團(tuán)隊(duì)是否具備全球化能力，這是企業(yè)需要深思的問題。

朱湃：由于時(shí)間關(guān)系，我們今天的論壇就到這里。今天的討論非常豐富，每位在場(chǎng)的嘉賓都是這個(gè)生態(tài)中不可或缺的一部分。我們一定要扮演好自己的角色，并在必要時(shí)進(jìn)行創(chuàng)新，促進(jìn)整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)持續(xù)改善。謝謝大家！

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202408/539376.shtml